Платежный баланс основное. Платежный баланс – это что такое? Структура платежного баланса 1 платежный баланс

Платежный баланс

Платежный баланс отражает весь спектр международных торговых и финансовых операций страны с другими странами и представляет собой итоговую запись всех экономических сделок (трансакций) между данной страной и другими странами в течение года. Он характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна производит другим странам.

В платежном балансе используется принцип двойной записи, поскольку любая сделка имеет две стороны – дебет и кредит. Дебет отражает приток ценностей (реальных и финансовых активов) в страну, за которые страна должна заплатить иностранной валютой, поэтому дебетные операции записываются со знаком «минус», так как они увеличивают предложение национальной валюты и создают спрос на иностранную валюту (это импортоподобные операции). Операции, которые отражают отток ценностей (реальных и финансовых активов) из страны, за который должны заплатить иностранцы отражается со знаком «плюс» и являются экспортоподобными. Они создают спрос на национальную валюту и увеличивают предложение иностранной валюты.

Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и внешнеторговой политики страны и управления государственным внешним долгом.

Платежный баланс включает три раздела:

Счет текущих операций, который отражает сумму всех операций данной страны с другими странами, связанные с торговлей товарами, услугами и переводами и поэтому включает в себя:

а) экспорт и импорт товаров (visibles)

Экспорт товаров отражается со знаком «+», т.е. кредит, поскольку он увеличивает запасы иностранной валюты. Импорт записывается со знаком «-», т.е. дебет, так как он уменьшает запасы иностранной валюты. Экспорт и импорт товаров представляет собой торговый баланс.

б) экспорт и импорт услуг (invisibles), например, международный туризм. Этот раздел однако исключает кредитные услуги.

в) чистые доходы от инвестиций (иначе называемые чистыми факторными доходами или чистыми доходами от кредитных услуг), которые представляет собой разницу между процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных инвестиций, и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций в данной стране.

г) чистые трансферты, которые включают иностранную помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные переводы

Сальдо счета текущих операций в макроэкономических моделях отражается как чистый экспорт:

Ех – Im = Xn = Y – (С + I + G)

где Ех – экспорт, Im – импорт, Xn – чистый экспорт, Y – ВВП страны, а сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и государственных закупок (С + I + G) носит название абсорбции и представляет собой часть ВВП, реализуемую отечественным макроэкономическим агентам – домохозяйствам, фирмам и государству.

Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует профициту счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту счета текущих операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором разделе платежного баланса – счете движения капитала.

Счет движения капитала, в котором отражаются все международные сделки с активами, т.е. притоки и оттоки капиталов (capital inflows and outflows) как по долгосрочным операциям, так и по краткосрочным (продажа и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие счета иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев, казначейские векселя и т.п.).

Сальдо счета движения капитала может быть как положительным (чистый приток капитала в страну), так и отрицательным (чистый отток капитала из страны).

Счет официальных резервов, включающий запасы иностранной валюты, золота и международных расчетных средств, таких, например, как СДР (специальные права заимствования –special drawing rights). СДР (называемые бумажным золотом) представляет собой резервы в форме счетов в МВФ (Международным валютным фондом). В случае дефицита платежного баланса страна может взять резервы со счета в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.

Если сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. наблюдается дефицит, его следует профинансировать. В этом случае центральный банк сокращает официальные резервы, т.е. происходит интервенция (intervention – вмешательство) центрального банка. Интервенция – это покупка и продажа центральным банком иностранной валюты в обмен на национальную. При дефиците платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной валюты сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком «+», т.е. это кредит. Поскольку количество национальной валюты на внутреннем рынке сократилось, то ее валютный курс повышается, и это оказывает сдерживающее влияние на экономику.

Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит рост официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это дебет (импортоподобная операция), так как предложение иностранной валюты на внутреннем рынке сокращается, а предложение национальной валюты увеличивается, следовательно, ее курс падает, и это оказывает стимулирующее воздействие на экономику.

В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю.

ВР = Xn + CF – ΔR = 0

ВР = Xn + CF = ΔR

Операции с официальными резервами используется при системе фиксированных валютных курсов с тем, чтобы курс валюты оставался неизменным. Если же курс валюты плавающий, то дефицит платежного баланса компенсируется притоком капитала в страну (и наоборот), и сальдо платежного баланса выравнивается (без вмешательства, т.е. интервенций центрального банка).

Докажем это из макроэкономического тождества.

Y = С + I + G + Xn

Вычтем из обеих частей тождества величину (С + G), получим:

Y – С – G = С + I + G + Xn – (С + G)

В левой части уравнения мы получили величину национальных сбережений, отсюда: S = I + Xn или перегруппировав, получим: (I – S) + Xn = 0

Величина (I – S) представляет собой превышение внутренних инвестиций над внутренними сбережениями и есть ни что иное как сальдо счета движения капитала, а Xn – сальдо счета текущих операций. Перепишем последнее уравнение:

Это означает, что положительное сальдо счет текущих операций соответствует оттоку капитала (отрицательному сальдо счета движения капитала), поскольку национальные сбережения превышают внутренние инвестиции, они направляются за рубеж, и страна выступает кредитором. Если сальдо счета текущих операций отрицательное, то национальных сбережений не хватает, чтобы обеспечить внутренние инвестиции, поэтому необходим приток капитала из-за рубежа, и страна выступает заемщиком. Если в страну происходит приток капитала, то национальная валюта дорожает, а если происходит отток капитала из страны, то национальная валюта дешевеет. Вмешательство центрального банка при режиме плавающих валютных курсов не требуется.

Чтобы вывести кривую платежного баланса (кривую ВР) необходимо рассмотреть все факторы, которые оказывают влияние на составляющие разделы платежного баланса: 1) чистый экспорт (т.е. баланс счета текущих операций) и 2) потоки капитала (баланс счета движения капитала).

Факторы, влияющие на чистый экспорт. Чистый экспорт представляет собой разницу между экспортом и импортом (Хn = Ех – Im) и является компонентом совокупного спроса. Чистый экспорт может быть как положительной величиной (в случае, если экспорт превышает импорт, т.е. Ех > Im), так и отрицательной величиной (в случае, если импорт превышает экспорт, т.е. Ех 0, то это означает дефицит счета текущих операций; если чистый экспорт

Рассмотрим факторы, влияющие на чистый экспорт. Согласно модели IS-LМ формула чистого экспорта имеет вид:

Хn = Ех (R) – Im (Y)

что означает, что экспорт:

Отрицательно зависит от ставки процента (R),

Не зависит от уровня дохода данной страны (Y) (т.е. это величина автономная, поскольку она зависит от уровня дохода в других странах, а не от отечественного уровня дохода).

Вспомним, что изменение ставки процента влияет на величину экспорта через валютный курс. Рост ставки процента в стране означает, что ее финансовые активы (например, облигации) становятся более доходными (т.е. по ним выплачивается более высокий процентный доход). Иностранцы, желая купить ценные бумаги данной страны (по которым они получат более высокий процентный доход, чем по ценным бумагам у себя в стране), увеличивают спрос на ее национальную валюту, что ведет к росту валютного курса национальной денежной единицы. Рост валютного курса делает экспорт данной страны более дорогим для иностранцев, поскольку иностранцы должны обменять большее количество своей валюты, чтобы получить прежнее количество единиц валюты данной страны и соответственно купить то же, как раньше количество товаров. Следовательно, рост ставки процента означает рост валютного курса и сокращение экспорта.

Импорт не является автономной величиной, поскольку он:

Положительно зависит от уровня дохода в стране (Y)

кроме того, импорт:

Положительно зависит от ставки процента (R) и, следовательно, поскольку зависимость между ставкой процента и валютным курсом прямая:

Положительно зависит от валютного курса (чем выше валютный курс национальной денежной единицы, тем больше единиц иностранной валюты граждане данной страны могут получить в обмен на 1 единицу своей валюты и, следовательно, тем больше импортных товаров они могут купить, т.е. импортные товары становятся для граждан страны относительно более дешевыми – на то же количество единиц своей валюты они получают больше единиц иностранной валюты, чем раньше и поэтому могут купить большее количество импортных товаров, чем раньше).

Кроме внутренних факторов (величины внутреннего дохода Y и валютного курса е) на чистый экспорт (его взлеты и падения) влияет также внешний фактор – величина дохода в других странах. Чем она выше, т.е. чем богаче другие страны, тем больший спрос на товары данной страны они предъявляют, т.е. тем экспорт выше, а, следовательно, больше чистый экспорт.

Поэтому формула чистого экспорта может быть записана как:

Хn = Хn (Y, YF, е)

На чистый экспорт оказывают влияние 2 эффекта:

1) эффект дохода

Поскольку величина дохода данной страны оказывает влияние на импорт, то формула чистого экспорта может быть записана как: Хn = Хn – mpm Y, где Хn – автономный чистый экспорт (разница между экспортом и автономным импортом), т.е. который не зависит от дохода внутри страны, mpm – предельная склонность к импорту, показывающая, на сколько увеличится (сократится) импорт при росте (сокращении) дохода на единицу, т.е. mpm = ΔIm/ΔY, Y – величина совокупного дохода внутри страны. Когда Y растет (например, при циклическом подъема), то Хn сокращается, поскольку увеличивается импорт, т.е. спрос на импортные товары. Когда Y падает (например, при циклическом спаде), Хn растет, так как импорт уменьшается.

2) эффект валютного курса

Как уже отмечалось, изменение валютного курса оказывает воздействие на экспорт и автономный импорт. Если национальная валюта дорожает, т.е. растет ее стоимость по отношению к другим валютам, то экспорт сокращается, а импорт увеличивается. И наоборот.

При рассмотрении факторов, воздействующих на чистый экспорт, важно различать номинальный и реальный валютный курс.

Номинальный и реальный валютный курс. Все наши предыдущие рассуждения касались номинального валютного курса. Номинальный валютный курс – это цена национальной денежной единицы, выраженная в определенном количестве единиц иностранной валюты, т.е. это соотношение цен двух валют, относительная цена валют двух стран. Номинальный валютный курс устанавливается на валютном рынке, который состоит из банковских служащих по всему миру, продающих и покупающих иностранную валюту по телефону. Когда спрос на валюту страны повышается по отношению к ее предложению, эти банковские служащие (foreign exchange traders) поднимают цену, и валюта дорожает. И наоборот. Если иностранцы хотят купить товары данной страны, то спрос на ее национальную валюту повышается, и эти банковские служащие предоставляют ее в обмен на валюты других стран, поэтому курс валюты повышается (и наоборот).

Для того, чтобы получить реальный валютный курс, как для получения любой реальной величины (реального ВВП, реальной заработной платы, реальной ставки процента), необходимо «очистить» соответствующую номинальную величину от воздействия на нее изменения уровня цен, т.е. от влияния инфляции.

Поэтому реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение уровней цен в данной стране и в других странах (странах - торговых партнерах), т.е. это относительная цена единицы товаров и услуг, произведенных в двух странах: ε = е х Р/РF,

где ε - реальный валютный курс, е – номинальный валютный курс, Р – уровень цен внутри страны, РF – уровень цен за рубежом.

Процентное изменение реального валютного курса (темп изменения) может быть рассчитано по формуле: Δε = Δе (%) + (π - πF),

где Δε процентное изменение реального валютного курса, Δе – процентное изменение номинального валютного курса, π - темп инфляции в стране, πF – темп инфляции за рубежом. Таким образом, реальный валютный курс – это номинальный валютный курс с поправкой на соотношение темпов инфляции в двух странах.

Реальный валютный курс εиначе называется условиями торговли (terms of trade), так как он определяет конкурентоспособность товаро в данной страны в международной торговле. Чем реальный обменный курс ниже (т.е. чем ниже номинальный обменный курс, ниже уровень инфляции в данной стране и выше уровень инфляции за рубежом), тем условия торговли лучше.

Очевидно, что чистый экспорт определяется не величиной номинального валютного курса, а величиной реального валютного курса, т.е. условиями торговли, поэтому формула чистого экспорта: Хn = Хn – mpm Y – ηε,

где η – параметр, показывающий на сколько изменяется чистый экспорт при изменении реального валютного курса на единицу и характеризующий чувствительность чистого экспорта к изменению реального валютного курса, т.е. ΔXn/Δ.

Конкурентоспособность товаров данной страны повышается, т.е. спрос на товары данной страны будет больше и, следовательно, чистый экспорт выше, если:

1. данная страна начинает производить новые товары
2. товары данной страны более качественные
3. уровень инфляции в данной стране ниже
4. уровень инфляции за рубежом выше

Следовательно, функция чистого экспорта:

Хn = Хn (Y, YF, ε)

Факторы, влияющие на движение капитала.

Вторым разделом платежного баланса является счет движения капитала.

Рассмотрим, какие факторы влияют на международные потоки капитала – СF (capital flows). Поскольку движение капитала между странами происходит в результате покупки и продажи финансовых активов странами друг у друга, то они также оказывают влияние на валютный курс. Если спрос на ценные бумаги данной страны велик, то спрос на национальную валюту растет, и валютный курс повышается. Спрос на ценные бумаги определяется их доходностью, т.е. ставкой процента. Чем выше ставка процента (т.е. чем выше процентный доход по ценным бумагам) в стране, тем более привлекательными для инвесторов становятся ее финансовые активы. Инвестору безразлично, в какой стране покупать финансовые активы, вкладывать капитал внутри страны или в других странах. Главным мотивом при покупке ценных бумаг для инвестора является их доходность. Таким образом, основным фактором, определяющим спрос на финансовые активы, является разница в уровнях доходности ценных бумаг в данной стране и в других странах, т.е. разность между величиной ставки процента в данной стране (R) и величиной ставки процента за рубежом (RF), которая называется дифференциалом процентных ставок (interest rate differential). Поэтому формула потоков капитала имеет вид: CF = CF + с (R – RF),

где CF – автономные потоки капитала, R – ставка процента в данной стране, RF – ставка процента за рубежом, с – чувствительность изменения величины потока капитала к изменению разницы между внутренней ставкой процента и ставкой процента за рубежом, т.е. к изменению дифференциала процентных ставок.

Итак, поскольку при режиме плавающих валютных курсов формула платежного баланса: ВР = Хn + CF = 0,

то с учетом факторов, влияющих на чистый экспорт (баланс счета текущих операций) и на потоки капитала (баланс счета движения капитала), получим:

ВР = Ех – Im – mpm Y + CF + с (R – RF) = 0

Выведем кривую платежного баланса – кривую ВР. Поскольку в состоянии равновесия ВР=0, то все точки на кривой ВР показывают такие парные сочетания (комбинации) величины дохода Y и ставки процента R, которые обеспечивают нулевое сальдо платежного баланса.

Построение кривой платежного баланса

График кривой ВР в координатах Y и R (первый квадрант) можно получить, построив кривую чистого экспорта Xn и кривую потоков капитала CF.

Во втором квадранте изображен график кривой потоков капитала. Кривая CF (кривая чистого экспорта капитала, т.е. чистого оттока капитала) имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше ставка процента в стране, тем больше приток капитала (сapital inflow) в страну, т.е. импорт капитала, так как финансовые активы страны высокодоходны и привлекательны для инвесторов, то спрос на ценные бумаги страны повышается, и в страну притекает капитал. И наоборот, если ставка процента в стране уменьшается, ее финансовые активы становятся менее доходными, менее привлекательными для инвесторов, в том числе и для отечественных инвесторов, они предпочитают покупать ценные бумаги за рубежом, в результате из страны происходит отток капитала (capital outflow). Таким образом, чем внутренняя ставка процента ниже, тем больше отток капитала. Очевидно, что наклон кривой CF определяется коэффициентом с – чувствительностью потоков капитала к изменению дифференциала процентных ставок (разницы между внутренней и зарубежной ставкой процента). Тангенс угла наклона кривой CF равен с. Чем больше величина коэффициента с, тем более крутая кривая CF. А чем более крутая кривая CF, тем менее чувствительны потоки капитала к изменению дифференциала процентных ставок. Это означает, что увеличение дифференциала процентных ставок должно быть очень большим, чтобы это привело к изменению величины притока или оттока капитала. Таким образом, если величина с большая, и кривая CF крутая, то мобильность капитала низкая. Следовательно, коэффициент с характеризует степень мобильности капитала. Чем он больше, тем степень мобильности капитала меньше.

В третьем квадранте изображена кривая равновесия платежного баланса (ВР=Хn + CF = 0). Это биссектриса (линия под углом 450), поскольку для того, чтобы сальдо платежного баланса было равно 0, необходимо, чтобы сальдо счета текущих операций (Хn) было равно сальдо счета движения капитала с противоположным знаком (- CF).

В четвертом квадранте представлен график кривой чистого экспорта (товаров). Кривая Xn имеет отрицательный наклон, поскольку чем выше величина совокупного дохода страны (Y), тем больше импорт товаров и, следовательно, тем меньше чистый экспорт. Наклон кривой Xn определяется коэффициентом mpm – предельной склонности к импорту (тангенс угла наклона кривой Xn равен mpm). Чем больше mpm , тем кривая Xn более крутая. Это означает, что если чувствительность чистого экспорта к изменению ставки процента велика, то даже незначительное изменение величины дохода ведет к существенному изменению величины импорта и, следовательно, чистого экспорта.

Выведем кривую ВР (первый квадрант). При ставке процента R1 отток капитала (отрицательное сальдо счета движения капитала) составит CF1. Чтобы сальдо платежного баланса было нулевым, необходимо, чтобы чистый экспорт (положительное сальдо счета текущих операций) был равен Xn1, что соответствует величине дохода Y1. Получаем точку А, в которой величина дохода равна Y1, а ставка процента R1,. При ставке процента R2 отток капитала равен CF2, следовательно, чистый экспорт должен быть равен Xn2, что соответствует уровню дохода Y2. Получаем точку В, в которой величина дохода равна Y2, а ставка процента R2. Обе точки соответствуют нулевому сальдо платежного баланса. Соединив эти точки, мы получим кривую ВР, в каждой точке которой парные сочетания величины внутреннего дохода (Y) и внутренней ставки процента (R) дают нулевое сальдо платежного баланса.

Наклон кривой ВР определяется наклонами кривых CF и Xn и зависит от величины коэффициентов с и mpm. Чем они больше, т.е. чем более крутыми являются кривые CF и Xn, тем более крутая кривая ВР.

Если изменяется величина внутреннего дохода Y или внутренней ставки процента R, мы попадаем из одной точки кривой ВР в другую точку, т.е. движемся вдоль кривой.

Кривая ВР сдвигается, если сдвигаются кривые CF и/или Xn, причем в том же направлении.

Сдвиг кривой CF происходит при изменении: 1) валютного курса и 2) ставки процента в других странах. Рост валютного курса ведет к относительному удорожанию финансовых активов данной страны, поскольку иностранцам нужно поменять большее количество своей валюты, чтобы купить то же количество ценных бумаг, как раньше, и к относительному удешевлению иностранных финансовых активов, так как инвесторы данной страны должны будут обменять меньшее количество своей валюты, чтобы купить то же количество иностранных ценных бумаг, как раньше, и поэтому увеличивается отток капитала при каждом значении внутренней ставки процента, поэтому кривая CF сдвигается влево. Аналогично, рост ставки процента за рубежом ведет к росту доходности иностранных ценных бумаг, что увеличивает спрос на них и также приводит к оттоку капитала из страны, сдвигая влево кривую CF.

Кривая Xn сдвигается при изменении: 1) величины дохода в других странах и 2) реального обменного курса. Рост величины дохода в других странах увеличивает спрос на товары данной страны со стороны иностранцев и ведет к росту экспорта, что увеличивает чистый экспорт и сдвигает кривую Xn вправо. Рост реального обменного курса снижает конкурентоспособность товаров данной страны и ухудшает условия торговли, поэтому ее чистый экспорт сокращается, в результате кривая Xn сдвигается влево.

Таким образом, кривая ВР сдвигается влево, если:

• повышается номинальный валютный курс
• увеличивается реальный обменный курс
• растет ставка процента в других странах
• уменьшается доход в других странах.

Точки вне кривой ВР. Поскольку каждая точка на кривой ВР соответствует нулевому сальдо платежного баланса, то, очевидно, что точки вне кривой ВР (выше или ниже кривой) соответствуют неравновесию платежного баланса, т.е. либо отрицательному сальдо (дефициту), либо положительному сальдо (профициту) платежного баланса.

Возьмем точку, которая находится выше кривой ВР, например, точку С. В этой точке величина дохода равна Y2, что соответствует величине чистого экспорта Xn2, а ставка процента равна R1, что соответствует величине оттока капитала CF1. Величина Xn2 (положительное сальдо счета текущих операций) больше, чем CF1 (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит платежного баланса. Таким образом, все точки, которые лежат выше кривой ВР соответствуют профициту платежного баланса.

Рассмотрим точку, которая находится ниже кривой ВР, например, точку D. В этой точке величина дохода равна Y1, что соответствует величине чистого экспорта Xn1, а ставка процента равна R2, что соответствует величине оттока капитала CF2. Величина Xn1 (положительное сальдо счета текущих операций) меньше, чем CF2 (отрицательное сальдо счета движения капитала), следовательно, сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. имеет место дефицит платежного баланса. Таким образом, все точки, которые лежат ниже кривой ВР соответствуют дефициту платежного баланса.

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС представляет собой систематизированную оценку экономических операций между резидентами страны и нерезидентами, связанных с получением и платежами денежных средств. Основными операциями получения являются поступления от экспорта товаров, услуг, доходы от зарубежных инвестиций и приобретение зарубежными фирмами внутренних активов страны, а основными операциями платежей - оплата импорта товаров, услуг, выплаты доходов по зарубежным инвестициям в данную страну и приобретение резидентами иностранных активов. Платежный баланс составляется за конкретный период - год, квартал, месяц. Под резидентами понимаются юридические и физические лица, осуществляющие свою деятельность в данной стране. Информация, содержащаяся в платежном балансе, используется для оценки кредитоспособности страны, прогнозирования воздействия внешнеэкономических связей на валютный рынок и валютный курс, их регулирования, оценки состояния экономики страны, прогнозирования возможной экономической, фискальной и монетарной политики, расчетов валового внутреннего продукта и др. Развитие международных финансовых отношений и международных сопоставлений потребовало унификации методов составления платежных балансов в различных странах и согласования их с системой национальных счетов. Последние рекомендации по составлению платежного баланса опубликованы Международным валютным фондом в 1993 г.

При составлении платежного баланса используется принятый в бухгалтерском учете принцип двойной записи. Каждая операция отражается по дебету и кредиту счета, а итоговая сумма дебета должна равняться итоговой сумме кредита. Кредитовые суммы формируются в результате экспорта товаров и услуг и притока капитала, что приводит к поступлению иностранной валюты на счет, они отражаются со знаком плюс. Дебетовые суммы формируются в результате импорта товаров и услуг и оттока капитала, приводящих к расходу иностранной валюты. Они отражаются со знаком минус. В платежном балансе экономические операции отражаются по рыночным ценам, т.е. по ценам, по которым фактически происходил обмен экономическими ценностями.

Платежные балансы принято составлять в национальной валюте соответствующих стран, с пересчетом данных по рыночным валютным курсам, складывающимся на дату совершения операций. Если национальная валюта неустойчива, платежный баланс может составляться в твердой валюте какой-либо страны.

В балансе выделяются два раздела - счета: "счет текущих операций" и "счет операций с капиталом и финансовыми инструментами". Под текущими операциями (см. баланс текущих операций) понимаются операции с товарами, услугами и доходами. Баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами характеризует операции, связанные с инвестиционной деятельностью. Сальдо по итогу текущих операций и сальдо по итогу операций с капиталом и финансовыми активами должны быть равны между собой по абсолютной величине и иметь противоположные знаки. Дефицит платежного баланса по текущим операциям означает, что страна расходует на приобретение товаров, услуг и на другие текущие операции больше иностранной валюты, чем получает от их продажи. Он финансируется за счет продажи нерезидентам активов и за счет внешних займов. При ограниченных активах и трудностях в получении займов страны с устойчивым дефицитом текущего платежного баланса вынуждены сокращать импорт и увеличивать экспорт. Положительное сальдо текущего баланса означает прирост чистых зарубежных активов. Общий платежный баланс страны является положительным в случае, если баланс текущих операций в сумме с балансом операций с капиталом и финансовыми инструментами образует положительное сальдо. Это ведет к притоку иностранной валюты в страну и увеличению валютных запасов. В случае отрицательного сальдо имеет место дефицит платежного баланса и национальный банк страны вынужден сокращать резервы иностранной валюты. Страна не может в течение длительного времени тратить на приобретение иностранных товаров, услуг и активов больше средств, чем получено выручки от реализации собственных товаров, услуг и активов. Поэтому сальдо платежного баланса является его важнейшим аналитическим понятием.

Активный платежный баланс - платежный баланс, в котором поступления превышают платежи. Активное сальдо платежного баланса способствует укреплению валютного положения страны.

Пассивный платежный баланс - платежный баланс, в котором платежи превышают поступления. Обычно пассивное сальдо платежного баланса покрывается за счет использования своих валютных резервов, либо с помощью иностранных займов и кредитов или ввоза капитала.

Сальдо платежного баланса - в платежных расчетах - разность между суммами заграничных поступлений и платежей. Считается, что сальдо платежного баланса должно всегда быть равным нулю. Пассивное или активное сальдо отражает несбалансированность составных частей баланса и, как правило, показывает ту сумму, на которую сократились или возросли валютные резервы государства.

Дефицит платежного баланса - пассивное сальдо баланса счета текущих операций и баланса счета движения капиталов.

Платежный баланс страны - соотношение денежных платежей, поступающих в страну из-за границы, и всех ее платежей за границу в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц). В платежном балансе находят стоимостное выражение все внешнеэкономические операции страны. В большинстве стран мира платежный баланс составляется по форме, рекомендованной Международным валютным фондом. Различают: внешнеторговый баланс, баланс услуг и некоммерческих платежей и баланс движения капиталов и кредитов.

Текущий платежный баланс - часть платежного баланса страны, включающая торговый баланс, баланс услуг и некоммерческих платежей.

	Оценка платежного баланса Российской Федерации за январь-сентябрь 2008 года(млрд. долларов США) http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/print.asp?file=bal_of_payments_est.htm
январь-сентябрь 2008 г. (оценка) Справочно: январь-сентябрь 2007 г. январь-июнь 2008 г. январь-июнь 2007 г. Счет текущих операций 91,2 52,3 63,6 36,8 Торговый баланс 153,3 91,0 101,9 59,9 Экспорт 372,0 244,9 237,3 155,4 сырая нефть 133,5 83,9 85,7 52,3 нефтепродукты 63,3 35,9 38,4 21,9 природный газ 52,0 30,3 35,1 20,4 прочие 123,2 94,9 78,1 60,8 Импорт -218,7 -153,9 -135,4 -95,5 Баланс услуг -19,4 -14,1 -11,1 -7,8 Экспорт 38,6 27,9 23,7 17,0 Импорт -58,0 -42,0 -34,8 -24,9 Баланс оплаты труда -12,6 -5,3 -7,3 -2,7 Баланс инвестиционных доходов (проценты, дивиденды) -27,5 -17,6 -19,0 -11,9 Доходы к получению 45,2 32,0 29,7 20,7 Доходы к выплате -72,7 -49,6 -48,7 -32,6 -0,4 -0,7 -0,1 -0,1 Доходы к получению 1,1 1,2 1,0 1,1 Доходы к выплате -1,5 -1,9 -1,1 -1,2 Субъекты Российской Федерации (доходы к выплате) -0,0 -0,0 -0,0 -0,0 14,5 12,2 9,5 7,5 Доходы к получению 14,6 12,2 9,5 7,5 Доходы к выплате -0,0 0,0 -0,0 0,0 Банки -5,3 -3,7 -3,7 -2,1 Доходы к получению 5,2 3,1 3,2 2,0 Доходы к выплате -10,6 -6,8 -6,9 -4,1 Прочие секторы -36,3 -25,4 -24,8 -17,2 Доходы к получению 24,3 15,5 15,9 10,1 Доходы к выплате -60,5 -40,9 -40,7 -27,2 Баланс текущих трансфертов -2,5 -1,8 -0,8 -0,6 Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами 0,5 59,3 17,8 63,0 Счет операций с капиталом 0,4 -0,6 0,2 -0,7 Финансовый счет (кроме резервных активов) 0,2 60,0 17,7 63,7 Обязательства ("+" - рост, "-" - снижение) 122,4 149,4 98,4 111,7 Федеральные органы управления -5,5 -5,5 -3,0 -3,9 Портфельные инвестиции -4,2 -3,6 -2,0 -2,6 выпуск 0,0 0,0 0,0 0,0 погашение -4,4 -4,3 -3,3 -3,2 корпусов -2,8 -2,6 -2,4 -2,3 купонов -1,6 -1,7 -0,9 -0,9 реинвестирование доходов 1,2 1,4 0,8 1,0 вторичный рынок -1,0 -0,8 0,5 -0,4 Ссуды и займы -1,3 -1,9 -1,0 -1,3 привлечение 0,2 0,2 0,1 0,1 погашение -1,5 -2,1 -1,1 -1,5 реструктуризация 0,0 0,0 0,0 0,0 Просроченная задолженность 0,0 0,0 0,0 -0,0 Прочие обязательства -0,0 0,1 -0,0 0,1 Субъекты Российской Федерации -0,1 -0,1 -0,1 -0,1 Органы денежно-кредитного регулирования 1,3 0,3 1,3 0,2 Банки 35,7 55,0 26,9 38,0 Прочие секторы 91,0 99,5 73,2 77,5 Прямые инвестиции 51,4 32,7 39,2 26,0 Портфельные инвестиции -5,5 -1,4 4,0 1,6 Ссуды и займы 45,5 68,5 30,4 50,1 Прочие обязательства -0,4 -0,3 -0,4 -0,2 Активы, кроме резервных ("+" - снижение, "-" - рост) -122,2 -89,4 -80,7 -48,0 Органы государственного управления -1,9 -0,9 -2,0 -1,3 Ссуды и займы 0,4 0,6 0,3 0,4 Просроченная задолженность -1,4 -1,3 -1,0 -1,2 Прочие активы -0,9 -0,2 -1,2 -0,5 Органы денежно-кредитного регулирования 0,3 -0,4 0,1 -0,0 Банки -39,1 -21,6 -14,5 -1,0 Прочие секторы -81,5 -66,4 -64,3 -45,6 Прямые и портфельные инвестиции -46,8 -39,4 -32,4 -29,0 Наличная иностранная валюта 6,5 11,3 3,2 6,3 Торговые кредиты и авансы 1,2 0,1 -0,3 0,7 Задолженность по поставкам на основании межправительственных соглашений -0,5 -0,1 -0,5 -0,9 Своевременно не полученная экспортная выручка, не поступившие товары и услуги в счет переводов денежных средств по импортным контрактам, переводы по фиктивным операциям с ценными бумагами -24,9 -24,4 -19,7 -14,9 Прочие активы -16,9 -13,8 -14,6 -7,8 Чистые ошибки и пропуски -5,8 -5,2 -4,4 -1,3 Изменение валютных резервов ("+" -снижение, "-" -рост) -85,9 -106,4 -77,1 -98,5
Дата последнего обновления: 3 октября 2008 года.

ТОРГОВЫЙ БАЛАНС - соотношение между суммой цен товаров, вывезенных какой-либо страной, либо группой стран, и суммой цен товаров, ввезенных ими за определенный период времени, например за год, квартал, месяц. Иначе говоря, торговый баланс- это экспорт и импорт какой-либо страны за определенный период или дату.

Если стоимость вывоза товаров данной страны превышает стоимость их ввоза, то торговый баланс является активным . Если же стоимость ввоза превышает стоимость вывоза, то такой торговый баланс является пассивным . В случае совпадения стоимости вывоза и ввоза образуется нетто - баланс. Страна, имеющая пассивный торговый баланс, должна покрывать дефицит путем расходования различных поступлений платежного баланса, в частности доходов от перевозок на своих средствах транспорта или через свою территорию иностранных товаров, процентов и дивидендов от капиталовложений за границей, притока иностранных капиталов, иностранных кредитов, использования резерва иностранных валют и вывоза золота. Активное сальдо торгового баланса в значительной степени характеризует благоприятное экономическое положение данной страны, является одним из важных показателей степени зависимости ее экономики от внешних рынков, от состояния конъюнктуры, международной конкуренции, а также политической зависимости от других государств.

РАСЧЕТНЫЙ БАЛАНС - соотношение требований и обязательств данной страны, обусловленных ее торговыми и неторговыми операциями, кредитными и иными связями за определенный период или на конкретную дату.

При совершении внешнеэкономических операций, таких как экспорт и импорт товаров и услуг, распределении дохода между владельцами факторов производства (заработная плата, процент, рента, прибыль), осуществлении прямых и портфельных иностранных инвестиций происходит обмен одних валют на другие. При этом все совершенные операции по оттоку и притоку денежных средств в определенной стране фиксируются в платежном балансе.

Структура платежного баланса. Платежный баланс - это систематизированная запись всех экономических операций между резидентами данной страны и остальным миром (нерезидентами), которые произошли в течение определенного периода времени (обычно года).

Платежный баланс построен на основе двойной записи: каждая операция отражается дважды - по кредиту одной статьи и дебету другой. К кредиту относятся те сделки, в результате которых происходит приток валюты в страну (операции записываются со знаком "плюс"). К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валюту (записываются со знаком "минус"). Общие суммы по кредиту и дебету платежного баланса должны быть равны по определению.

В платежном балансе, представленном на примере Российской Федерации в табл. 11.1, можно выделить два основных раздела: "Счет текущих операций", который нередко для простоты называют текущим счетом, и "Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами", который коротко называют капитальным счетом, или счетом движения капитала.

Текущие операции включают операции с товарами, услугами и доходами. Итоги внешнеторговых операций за определенный период времени представлены в статьях "экспорт" и "импорт". Часть платежного баланса, отражающая экспорт и импорт товаров, называется торговым балансом страны. Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует сальдо торгового баланса . Сальдо будет считаться отрицательным (пассивным), если импорт превышает экспорт. И будет положительным (активным), если экспорт превышает импорт. Кроме внешней торговли товарами в первом разделе платежного баланса отражается торговля услугами. Доходы и расходы, проходящие по статье "услуги", связаны с туризмом, содержанием иностранных представительств, частными некоммерческими операциями, поступлениями транспортного, страхового характера.

Отметим, что сальдо по операциям с товарами и услугами является одной из составляющих ВВП и представляет собой чистый экспорт (Хn).

Структура платежного баланса Российской Федерации может быть представлена следующим образом (см. табл. 11.1).

Таблица 11.1

Платежный баланс Российской Федерации за 2009-2011 гг.

	Сумма, млрд долл.
1. Счет текущих операций
1.1. Торговый баланс:
1.2. Баланс услуг:
1.3. Баланс оплаты труда
1.4. Баланс инвестиционных доходов:
доходы к получению
доходы к выплате
1.5. Баланс текущих трансфертов
2. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
2.1. Капитальные трансферты
2.2. Финансовый счет:
обязательства ("+" - рост, "-" - снижение)
активы ("+" - снижение, "-" - рост)
3. Чистые ошибки и пропуски
4. Изменение валютных резервов ("+" - снижение, - рост)

Источник: cbr.ru.

По балансу оплаты труда и балансу инвестиционных доходов отражаются доходы от предоставления услуг владельцами факторов производства (труда и капитала). Отметим, что оплата труда включает вознаграждение резидентов, работающих по трудовому договору с нерезидентами (операция отражается со знаком плюс, поскольку происходит приток денег в страну), и вознаграждение нерезидентов, которые были наняты отечественными работодателями (операция отражается со знаком минус, поскольку приводит к оттоку денег из страны). По балансу инвестиционных доходов отражаются доходы от капитала (права собственности на активы). В данном случае, если резиденты имеют иностранные акции, то нерезиденты выплачивают дивиденды, а операции в платежном балансе отражаются со знаком плюс. Если же нерезиденты владеют, скажем, акциями компании, находящейся в юрисдикции Российской Федерации, то выплата им дивидендов будет отражаться со знаком минус. Особо отметим, что по балансу инвестиционных доходов отражаются только текущие операции, связанные с получением именно текущего дохода от инвестиций. Так, операция по продаже акций будет отражаться по счету движения капитала, поскольку будет предполагать переход права собственности на актив и связана с движением капитала, а не с выплатой текущего дохода - дивиденда. Сальдо по этим двум балансам представляет собой важный показатель - чистые факторные доходы. Если данный показатель больше нуля, то резиденты получили больше доходов, чем было выплачено нерезидентам, и наоборот.

По счету текущих операций отражаются и текущие трансферты , которые не связаны с предоставлением услуг, товаров и ресурсов. Текущие трансферты иногда называют односторонними трансфертами, поскольку перевод денег из страны или в страну не связан с возмездным предоставлением благ. Так, к трансфертам относят переводы, гуманитарную помощь в денежной форме, благотворительные взносы, пожертвования и т.д. Аналогично, если текущие трансферты из страны превышают текущие трансферты в страну, то сальдо по балансу текущих трансфертов будет отрицательным.

Суммарный итог по торговому балансу, балансу услуг и платежам по неторговым операциям дает сальдо счета текущих операций СА (от англ. - current account balance).

Еще раз отметим, что операции по счету текущих операций записываются одновременно и в счете движения капитала в рамках финансового счета, поскольку это связано с притоком или оттоком валюты в рамках национальной юрисдикции. Ниже при характеристике счетов платежного баланса будут показаны особенности различных международных операций.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами - второй раздел платежного баланса, который отражает операции с реальными и финансовыми активами. Основными разделами данного счета являются счет операций с капиталом (капитальные трансферты) и финансовый счет.

Счет операций с капиталом (капитальные трансферты) включает операции по переводу активов из одной страны в другую: например, инвестиционные гранты, предоставленные на строительство дорог, аэропортов; списание задолженности правительству. Данный раздел включает и активы, права собственности на которые перешли в данную юрисдикцию вместе с мигрантами. Например, россиянин, поменявший место жительства и переехавший жить в Германию, владеет акциями российских компаний. В этом случае при смене гражданства будет происходить капитальный трансферт российских активов в Германию. Для платежного баланса РФ это будет означать отток средств.

В финансовом счете отражаются операции, связанные с куплей-продажей активов и изменением обязательств между резидентами и нерезидентами в отчетном периоде: ссуды и займы, прямые и портфельные инвестиции, производные финансовые инструменты, остатки на текущих счетах и депозиты, операции с наличной валютой и др.

Например, если французская компания приобретает долю в акционерном капитале российской компании, то в этом случае будет происходить приток денежных средств в нашу страну. Если речь идет об обязательствах перед резидентами, например российский гражданин открывает счет на Кипре, то в этом случае происходит увеличение наших активов за рубежом и отток денежных средств из страны. Если российская компания оформляет кредитную линию в итальянском банке, то происходит увеличение обязательств резидентов РФ и приток денежных средств в страну (данная операция в РФ будет отражаться со знаком плюс).

Таким образом, отрицательное сальдо по финансовому счету будет показывать чистое увеличение иностранных активов резидентов и/или чистое снижение их иностранных обязательств. Наоборот, положительное сальдо будет означать чистое снижение иностранных активов резидентов и/или рост их обязательств перед нерезидентами.

Важнейшими составляющими финансового счета являются прямые и портфельные инвестиции. Прямые инвестиции осуществляются для приобретения контроля над активами. В соответствии с международными стандартами вложенные средства рассматриваются как прямые инвестиции, если инвестор владеет десятью и более процентами обыкновенных акций предприятия. Портфельные инвестиции представляют операции с долговыми ценными бумагами (облигации) и кредитами. Кроме того, портфельными считаются и инвестиции, связанные с приобретением миноритарных пакетов акций для извлечения спекулятивного дохода.

Сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами представляет собой сумму сальдо по счету движения капитала и сальдо финансового счета.

Существование раздела "Чистые ошибки и пропуски" связано со статистическими расхождениями между данными, полученными из разных источников (банковская статистика, таможенные регистры и т.д.). Например, данные об экспорте товаров содержатся в таможенной статистике, в то время как данные о поступлениях иностранной валюты на счета предприятий за поставки по экспорту обычно берутся из банковской статистики.

Изменение валютных резервов представляет собой совокупность операций с иностранными активами, принадлежащими РФ и управляемыми Банком России. В их состав включаются наличная иностранная валюта, монетарное золото, остатки средств на счетах в банках-нерезидентах, облигации иностранных правительств, активы в МВФ (специальные права заимствования - СДР) и другие ликвидные активы. Резервные активы используются для выравнивания платежного баланса (например, путем осуществления интервенций на валютных рынках), что будет рассмотрено в дальнейшем.

Каждая операция между резидентами и нерезидентами сопровождается двойной записью в платежном балансе.

Это связано с тем, что каждая операция сопряжена с обменом правами собственности на товары, услуги и активы, или возникновением или прекращением обязательств резидентов и нерезидентов по отношению друг к другу, или оплатой услуг факторов производства, или переводом денежных средств между странами. В платежном балансе требуется одновременно отразить и потоки денежных средств, и источники возникновения этих потоков. Каждая операция одновременно отражается по дебету одной статьи (импорт товаров и услуг, сокращение обязательств резидентов, увеличение финансовых активов, принадлежащих резидентам, выплата доходов за рубеж) и по кредиту другой статьи (экспорт товаров и услуг, сокращение финансовых активов, принадлежащих резидентам, увеличение обязательств резидентов, получение доходов из-за рубежа). Приведем несколько типичных операций между резидентами и нерезидентами (табл. 11.2).

Таблица 11.2

Отражение операций в платежном балансе на основе двойной записи

Операция
Нерезиденты купили у резидентов нефть		Экспорт в форме о пока сырьевых товаров из страны (счет текущих операций)
Резиденты купили у нерезидентов партию бытовой техники	Сокращение финансовых активов в форме оттока валюты (финансовый счет)	Импорт в форме притока физического капитана в страну (счет текущих операций)
Нерезиденты купили акции российских компаний	Увеличение финансовых активов в форме притока валюты (финансовый счет)	Снижение финансовых активов в форме оттока ценных бумаг (акций) (финансовый счет)
Российская компания получила кредит в коммерческом банке-нерезиденте	Увеличение финансовых активов в форме притока валюты (финансовый счет)	Увеличение обязательств перед нерезидентами (финансовый счет)

Отметим, что современные международные экономические отношения часто принимают сложные формы, что находит отражение и в структуре записи связанных с этим операций в платежном балансе. Например, российская компания может взять кредит в иностранном банке для выкупа акций (поглощения) иностранной компании. В этом случае в платежном балансе РФ будет сделана двойная запись, связанная с увеличением обязательств российской компании перед иностранным банком и притоком валюты по полученному кредиту. Этот приток валюты будет трансформирован в акции иностранной компании, что будет означать прямые инвестиции российской компании за рубеж и отток валюты по финансовому счету платежного баланса.

Важно понимать, что приток валюты (долларов США, евро и других мировых валют) в ответ на экспорт товаров и услуг, увеличение обязательств резидентов при получении иностранного кредита означает, что эмитенты этих мировых валют (центральные банки) обязуются обеспечивать денежное обращение своих валют. В этом случае резиденты (экспортеры и отечественные заемщики) фактически являются кредиторами государств, выпускающих эти мировые валюты. Это находит отражение в записи данной операции в платежном балансе: во-первых, экспорт отражается по кредиту счета текущих операций и, во-вторых, по дебету финансового счета (увеличиваются валютные депозиты российских банков), поскольку происходит приток валюты в страну.

Взаимосвязь счетов платежного баланса. В сумме счет текущих операций, счет операций с капиталом и финансовыми инструментами и изменение валютных резервов должны быть равны нулю. Это можно показать в формальном виде:

СА + КА + AR = 0, (11.1)

где СА - сальдо счета текущих операций; КА - сальдо счета операций с капиталом и финансовыми инструментами; ΔR - изменение валютных резервов.

Так, если возникает дефицит счета текущих операций (СА < 0), т.е. отток валюты по импортным закупкам превышает приток валюты по экспорту, то он может быть профинансирован путем продажи части активов иностранцам (иностранные инвестиции в страну) или за счет увеличения обязательств резидентов, сопровождаемого притоком иностранной валюты (зарубежные займы у иностранных банков, правительств или международных организаций). Отметим также, что финансирование дефицита торгового баланса может происходить за счет сокращения официальных резервов в форме продажи иностранных активов, находящихся на балансе центрального банка. Если страна имеет положительным сальдо по счету движения капитала в рассматриваемый в платежном балансе период, то она является чистым заемщиком, или должником (нетто-дебитором). При этом на основе формулы (11.1) можно вывести следующее соотношение:

Если в рассматриваемый в платежном балансе период образуется профицит счета текущих операций (СА > 0), т.е. экспорт превышает импорт, то это может привести к чистому оттоку иностранной валюты по счету движения капитала. Другими словами, если в России, как показано в табл. 11.1, приток валюты по экспорту превышает отток валюты, связанный с финансированием импортных закупок, то данный излишек может быть направлен в качестве российских инвестиции за рубеж. Однако избыток валюты может быть направлен также на увеличение официальных валютных резервов страны. Отметим, что увеличение валютных резервов связано с интервенциями центрального банка на валютном рынке. Данный вопрос будет рассмотрен позже. Если страна характеризуется отрицательным сальдо по счету движения капитала в рассматриваемый в платежном балансе период, то она является чистым кредитором (нетто-кредитором). При этом на основе формулы (11.1) можно вывести следующее соотношение:

Взаимосвязь трех секторов экономики. Взаимосвязь секторов экономики может быть продемонстрирована с помощью несложных преобразований основного макроэкономического тождества, которое для открытой экономики может быть представлено как

Тождество доходов и расходов в четырехсекторной модели экономики, как известно, имеет следующий вид (см. параграф 1.5):

После перегруппировки слагаемых получим

(11.4)

где BD - бюджетный дефицит; (G - Т), (S - I ) - соответственно баланс сбережений и инвестиций частного сектора.

Полученные тождества показывают связь чистого экспорта Х n (сальдо по счету текущих операций) с балансом сбережений-инвестиций частного сектора и бюджетным дефицитом. Изменения в одной из составляющих тождества неизбежно означают изменения в одной или двух остальных. Так, в российской экономике в начале нынешнего века превышение сбережениями инвестиций (S - I) > 0 сопровождалось бюджетным профицитом и положительным сальдо по счету текущих операций:

Как было показано в формуле (11.1), счет текущих операций и капитальный счет уравновешивают друг друга (для упрощения предположим, что валютные резервы отсутствуют), т.е.

Другими словами, сальдо по счету текущих операций должно быть равно по абсолютной величине и противоположно по знаку сальдо по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами. Поэтому в нашем примере положительное сальдо по счету текущих операций в российской экономике означало также отрицательное сальдо по капитальному счету, т.е. избыток сбережений (при профиците бюджета) сопровождался оттоком капитала из страны.

Отмстим также, что если суммировать частные сбережения S и сбережения государства (T - G), то после преобразования формулы (11.4) получим

где S n - национальные сбережения. Имеем иную форму записи уравнения платежного баланса: СА + КА = 0. Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами платежного баланса может быть представлен как (I - S n).

Выражение (11.6) показывает связь между международными потоками капиталов и потоками товаров и услуг. Капитальный счет можно представить как избыток внутренних инвестиций над сбережениями: если внутренние инвестиции превышают национальные сбережения, то они будут финансироваться за счет средств, заимствованных на мировых финансовых рынках (т.е. за счет сбережений внешнего мира). Одновременно иностранные займы позволят импортировать товаров больше, чем экспортируем, т.е. счет текущих операций будет иметь отрицательное сальдо (дефицит по счету текущих операций будет финансироваться чистым притоком капитала). И наоборот, если национальные сбережения превышают инвестиции, они используются для кредитования внешнего мира, покупки иностранных активов и т.д., т.е. происходит отток капитала за границу. Иностранцам требуются наши кредиты, поскольку наш экспорт превышает импорт, т.е. имеем положительное сальдо по счету текущих операций (соответственно, их импорт больше их экспорта, и их дефицит текущего счета покрывается заимствованиями у нас).

Среди факторов, влияющих на состояние платежного баланса, выделяют фискальную и монетарную политику. Так, рестриктивная монетарная политика может привести к росту процентных ставок, увеличению чистого притока капитала в страну и образованию активного (положительного) сальдо этой части платежного баланса. Для стимулирующей фискальной политики характерно снижение объема национальных сбережений: , тогда , что означает образование/увеличение положительного сальдо капитального счета платежного баланса. Последствия сдерживающей фискальной политики будут противоположными.

Следует заметить, что дефицит текущего счета не всегда свидетельствует о негативных процессах в экономике. Так, быстро развивающиеся страны нередко финансируют растущие инвестиции за счет иностранных займов (положительное сальдо капитального счета), импортируя большие объемы инвестиционных товаров (машин, оборудования) и имея дефицит по счету текущих операций.

Платежный баланс представляет собой статистическое обобщение экономических сделок, осуществляемых между резидентами данной страны и внешним миром за определенный период времени, обычно за год.

Платежный баланс (табл. 6.2) составляется по бухгалтерскому принципу двойной записи каждой экономической сделки, что предполагает автоматический учет каждой сделки в платежном балансе дважды: один раз по кредиту, а другой – по дебету, или наоборот.

Кредит отражает отток стоимостей, за которым должен последовать встречный денежный поток от нерезидентов (экспорт товаров, предоставление услуг нерезидентам, продажа ценных бумаг иностранным гражданам).

Дебет отражает приток стоимостей, за который должны платить резиденты данной страны (импорт товаров, покупку услуг резидентами данной страны за рубежом, покупку иностранных ценных бумаг гражданами, компаниями и государством данной страны).

Разницу между суммой выплат иностранным субъектам и суммой, полученной от них, отражает с альдо платежного баланса . Положительное , или активное сальдо платежного баланса , свидетельствует о том, что поступления валюты в страну превышают валютные выплаты. Дефицит , или пассивное сальдо баланса , означает, что валютные выплаты нерезидентам превышают поступления валюты в страну. Равенство валютных поступлений в страну и валютных выплат свидетельствует о равновесном состоянии платежного баланса с нулевым сальдо.

В целях унификации методик составления платежного баланса и единства содержания показателей, рассчитанных на его основе, в разных странах — членах Международного Валютного Фонда (МВФ) периодически издается Руководство по платежному балансу. В настоящее время действует 5-е издание Руководства, принятое в 1993 году и используемое большинством стран мира.

Таблица 6.2 Стандартная структура платежного баланса

I. Счет текущих операций
1. Экспорт товаров	2. Импорт товаров
Сальдо торгового баланса (движения товаров)
3. Экспорт услуг	4. Импорт услуг
Сальдо баланса движения товаров и услуг
5.Текущие трансферты из-за границы	6. Текущие трансферты за границу
Сальдо баланса по текущим операциям
II. Счет операций с капиталом и финансовых операций
7. Чистые капитальные трансферты из-за границы
8. Получение кредитов	9. Предоставление кредитов
10. Чистые пропуски и ошибки
Сальдо баланса движения капитала
Сальдо платежного баланса
	11. Чистое увеличение официальных ЗВР

Все статьи платежного баланса подразделяются на две группы в зависимости от экономической природы сделок:

1) счет текущих операций , в котором отражается межстрановое движение реальных материальных ценностей, включая операции с товарами, услугами, доходы от иностранных инвестиций и текущие трансферты;

2) счет операций с капиталом и финансовых операций , который показывает источники финансирования текущих операций и включает капитальные трансферты, приобретение или продажу нефинансовых активов, а также сделки с правами собственности на финансовые активы и обязательства данного государства.

Наиболее весомой частью платежного баланса является счет текущих операций, который включает торговый баланс, баланс услуг, а также чистые доходы и чистые текущие трансферты. Наибольшую часть счета текущих операций составляет торговый баланс , представляющий собой соотношение стоимости экспорта и импорта товаров за некоторый период времени. Он позволяет анализировать участие страны в международном разделении труда, определить ее место в международной торговле, а также иллюстрирует роль внешней торговли в достижении макроэкономического равновесия национальной экономики. Положительное или отрицательное сальдо торгового баланса в значительной мере определяет соответствующий характер сальдо не только текущего счета платежного баланса, но и состояние сальдо платежного баланса в целом. Для большинства стран равновесие платежного баланса покоится на равновесии торгового баланса.

Финансирование международного движения товаров и услуг отражается в счете операций с капиталом и финансовых операций, который состоит из счета операций с капиталом, отражающего капитальные трансферты, и финансового счета, отражающего изменения в отношениях собственности на внешние финансовые активы и обязательства данной страны.

Если счет движения капиталов будет положительным (CF > 0 ), то страна окажется импортером (заемщиком) капитала. Если счет движения капитала будет отрицательным (CF < 0 ), то страна экспортирует капитал и является кредитором.

Движение капиталов тесно связано с движением товаров и услуг, отражаемом в счете текущих операций как разница между экспортом (Х ) и импортом (М ) товаров и услуг: NX = X – M . Предполагается, что если страна ввозит капитал, то за счет этого капитала она расширяет ввоз в страну товаров и услуг. Такие займы позволяют стране импортировать товаров и услуг больше, чем экспортировать, поэтому чистый экспорт будет величиной отрицательной (NX < 0 ).

Таким образом, являясь импортером капитала, страна является импортером товаров и услуг. На мировом рынке она выступает в качестве должника, значит, в платежном балансе имеется положительное сальдо счета движения капитала и дефицит текущего счета:

CF > 0 и NX < 0 .

И наоборот, если страна вывозит товары и услуги, и чистый экспорт положителен (NX >0 ), то полученные денежные средства обеспечат превышение национальных сбережений над внутренними инвестициями. Избыточные сбережения могут быть использованы для кредитования зарубежных партнеров. На мировой арене страна выступает в качестве кредитора. Это означает обратную ситуацию: дефицит счета движения капиталов и положительное сальдо текущих операций:

CF < 0 и NX > 0 .

Следовательно, движение капиталов и движение товаров и услуг, во-первых, взаимопротивоположны, поэтому в платежном балансе учитываются с разными знаками, а во-вторых, в идеале уравновешивают друг друга:

CF = – NX ,

то есть счет движения капитала (CF ) должен быть равен текущему счету (NX ) и сальдо платежного баланса должно быть равно нулю.

Государство, как правило, проводит политику активного регулирования платежного баланса, что обусловлено необходимостью проведения эффективной внутриэкономической политики и предотвращением межгосударственных и международных торговых и финансовых кризисов.

Государство при регулировании платежного баланса использует следующие инструменты:

1) прямой контроль над импортом капитала, для чего используются различного рода ограничения и ужесточающие меры в области таможенной политики, перевода за границу доходов по иностранным инвестициям и т.д. Подобные меры могут дать краткосрочный эффект, но в долгосрочном плане они отрицательно скажутся на конкурентоспособности национальных предприятий, а также отпугнут иностранных инвесторов;

2) ограничение инфляции в целях сокращения внутреннего спроса путем уменьшения бюджетного дефицита, изменения учетной ставки, установления пределов роста денежной массы;

3) девальвацию национальной валюты с целью стимулирования экспорта, но лишь при наличии экспортного потенциала у страны и при благоприятной ситуации на мировом рынке;

4) регулирование валютного курса. Понижение валютного курса при прочих равных условиях стимулирует экспорт и сокращает импорт;

5) манипулирование учетной ставкой.

Регулировать платежный баланс должны не только страны с отрицательным (табл.

6.3), но и с положительным сальдо, так как неконтролируемый рост активного

платежного баланса создает проблемы с завышенным валютным курсом, торможением экономического роста и безработицей, как это показала экономическая практика Германии и Японии.

Таблица 6.3 Платежные балансы стран мира за 2011 год, млн долл. США

	Сальдо платежного баланса
2. Саудовская Аравия
3. Германия
196. Франция
197. Италия
198. Соединенные Штаты Америки

Примеры решения типовых задач

Задача 1

В 2010 году японская компания осуществила поставки бытовой техники в Россию на сумму 420 тыс. иен. Прибыль компании в рублях составила 400 тыс. р. Определить себестоимость продукции в иенах и рублевую выручку фирмы, если валютный курс составил 10 иен = 32 рубля.

Решение:

Для определения себестоимости продукции в иенах и рублевой выручки японской фирмы необходимо определить номинальный валютный курс (Е n ) по формуле (6.1):

Номинальный валютный курс в данном случае отразит «цену» рубля, выраженную в иенах. Для определения рублевой выручки фирмы (TR руб ), необходимо выручку, выраженную в иенах (TR Y ) разделить на номинальный валютный курс. Получим:

Себестоимость продукции рассчитывается как разница между общим доходом (выручкой) и прибылью (P r ). Определим себестоимость продукции в рублях (TC руб ):

Определим себестоимость продукции в иенах (TC иены ):

Таким образом, себестоимость продукции в иенах составила 295 тыс. иен, а рублевая выручка фирмы – 1 344 тыс. р.

Задача 2

Платежный баланс характеризуется следующими операциями:

· экспорт товаров составил 70 млн р.;

· импорт услуг – 45 млн р.;

· текущие трансферты из-за рубежа – 110 млн р.;

· репатриация прибылей иностранных инвесторов – 90 млн р.

Определить сальдо счета текущих операций платежного баланса.

Решение:

Сальдо счета текущих операций платежного баланса представляет собой разницу между суммой, полученной от нерезидентов (кредит), и суммой выплат нерезидентам.

По кредиту «пройдут» две суммы: выручка за экспорт товаров на 70 млн р. и текущие трансферты из-за рубежа в размере 110 млн р., что в совокупности составляет 180 млн р.

По дебету получат отражение две операции: импорт услуг – 45 млн р. и репатриация прибылей иностранных инвесторов, то есть вывоз прибылей за рубеж – 90 млн р., что в сумме равно 135 млн р.

Следовательно, соотношение между притоком валюты из-за рубежа и ее оттоком за рубеж составит:

180 – 135 = 45 млн р.

Таким образом, сальдо счета текущих операций платежного баланса составит 45 млн р.

Задания для самоконтроля

1. Установите соответствие между операцией и частью баланса (дебет/кредит), в которой она будет отражена:

Часть баланса
	а) Экспорт товаров
	б) Покупка иностранных ценных бумаг
	в) Покупка услуг резидентами за рубежом
	г) Продажа акций и облигаций нерезидентам
	д) Репатриация прибылей

3. Страна с высокотехнологичным техническим оснащением производства должна специализироваться на производстве и экспортировать …

а) трудоемкую продукцию;

б) капиталоемкую продукцию;

в) аграрную продукцию.

г) На основе имеющейся информации нельзя ответить на данный вопрос.

4. Протекционизм как внешнеэкономическая политика государства направлен на защиту конкуренции …

а) отечественных товаров на отечественном рынке;

б) отечественных товаров на иностранном рынке;

в) импортных товаров на отечественном рынке;

г) отечественных и импортных товаров на мировом рынке.

5. Решение фискальной задачи для тарифных методов регулирования внешней торговли предполагает …

а) создание благоприятных условий для отечественных товаропроизводителей;

б) получение дополнительного дохода в госбюджет;

в) развитие контрактов с зарубежными партнерами;

г) сокращение импорта.

6. Курс валют в настоящее время в большинстве стран определяется в зависимости от…

а) состояния социальной напряженности в различных странах;

б) колебания спроса и предложения на мировых валютных рынках;

в) курсов, устанавливаемых правительствами ведущих стран;

г) степени участия в мировой торговле.

1. Различие в значениях номинального и реального валютных курсов является результатом действия…

а) валютных рынков;

б) валютных спекулянтов;

в) государственной валютной политики;

г) инфляции.

2. По дебету в платежном балансе отражается …

а) отток стоимостей из страны;

б) отток валюты из страны;

в) приток стоимостей в страну;

г) продажа ценных бумаг иностранным гражданам.

3. Экономика страны описана следующими данными:

· экспорт товаров – 19650 долл. США;

· импорт товаров – 21758 долл. США;

· доходы резидентов от иностранных инвестиций в виде процентных выплат из-за рубежа – 3621 долл. США;

· выплаты зарубежным инвесторам в виде процентов – 1394 долл. США;

· расходы граждан страны на туризм – 19 191 долл. США;

· доходы данной страны от туризма – 1750 долл. США;

· отток капитала из страны – 4174 долл. США;

· приток капитала в страну – 6612 долл. США.

Рассчитайте сальдо счета текущих операций, счета финансовых операций и платежного баланса страны.

4. При курсе доллара, равном 0,7 евро, американская фирма продала французским покупателям товар на 140 тыс. евро. Определите валютную прибыль экспортёра при увеличении курса доллара до 0,75 евро.

5. Японский автомобиль стоит 500 тыс. иен, автомобиль такого же класса, выпущенный в США, стоит 10 тыс. долл. Определите номинальный и реальный обменные курсы двух валют при условии, что за один доллар можно получить 100 японских иен.

6. В стране А ожидаемый темп инфляции равен 11 %, а в стране Б – 8 %. Номинальная процентная ставка в стране А – 13 %, а в стране Б – 12 %. Определите направление движения капитала между странами и подтвердите расчётами.

Задания повышенной сложности

1. Объясните различия между кратковременными и долговременными последствиями установления внешнеторговых отношений для распределения доходов между владельцами факторов производства, используемыми в производстве экспортной и импортозамещающей продукции. Можно ли утверждать, что от либерализации торговли в конечном счете выигрывают все?

2. Объясните, почему при фиксированном валютном курсе денежная политика внутри страны оказывается малоэффективной. Какую роль при этом играет проводимая ЦБ стерилизация изменения валютных резервов?

3. В стране открыто месторождение золота. Для организации его добычи в страну приезжают старатели с оборудованием. Какие факторы свидетельствуют о том, что возникнет актив счета текущих операций, а какие о том, что образуется пассив? Активным или пассивным окажется сальдо счета финансовых операций?

литература

Платежный баланс - это систематизированная запись всех экономических сделок, совершаемых резидентами данной страны с ее нерезидентами в течение данного периода.

Резидентом страны признается любой человек, имеющий основное местожительство в данной стране независимо от его гражданства и паспортного статуса, а также национальные компании, действующие в стране. По кредиту счетов платежного баланса отражается отток благ (товаров, услуг, капитала) из страны, за который резиденты данной страны получают платежи.

Другое его определение: платежный баланс - это соотношение платежей, поступивших в данную страну из-за границы, и платежей, произведенных ею за границей в течение определенного периода времени. Он включает платежи по внешнеторговым операциям (т.е. торговый баланс), услугам (международные перевозки, страхование и пр.), неторговым операциям (содержание представительств, командирование специалистов, международный туризм), а также платежи в виде процентов по кредитам и в виде доходов от капиталовложений. Платежный баланс включает движение капиталов: инвестиций и кредитов.

Торговый баланс - это документ, отражающий движение экспорта и импорта товаров между страной и другими государствами. Он составляется на месяц, квартал и год и отражает фактические платежи между страной и другими государствами по движению товаров; он также называется "Торговый баланс по "видимым" операциям".

Активный платежный баланс - платежный баланс страны, в котором сумма заграничных поступлений превосходит сумму ее заграничных расходов и платежей.

Пассивный платежный баланс - баланс, в котором сумма заграничных поступлений страны меньше по сравнению с суммой оттока капитала за границу.

Баланс международных расчетов - соотношение денежных требований и обязательств, поступлений и платежей одной страны по отношению к другим странам. Основными видами баланса международных расчетов выступают: платежный баланс, расчетный баланс, баланс международной задолженности.

Баланс счета - в бухгалтерском учете баланс счета представляет собой разницу между суммой кредитных проводок и суммой дебетовых проводок. Он определяется через фиксированные интервалы времени: ежемесячно или еженедельно - для дебетов или кредитов, ежегодно - для годового отчета.

Структура платежного баланса

Под благами в данном случае понимаются не только товары и услуги, но и обязательства резидентов, поэтому займы за границей также отражаются по кредиту платежного баланса. В структуре платежного баланса различают три вида: 1) торговый баланс; 2) баланс текущих операций; 3) общий баланс , или баланс официальных расчетов. Каждый из этих балансов может сводиться с положительным или отрицательным сальдо.

Торговый баланс представляет собой стоимость экспорта товаров за вычетом их импорта, - он, таким образом, подводится только под статьями торговых потоков.

Баланс текущих операций обобщает информацию не только о сальдо торгового баланса, но и об экспорте и импорте услуг, а также об односторонних трансфертах (пенсиях, подарках, денежных переводах за границу или безвозмездной помощи иностранным государствам). Положительное сальдо баланса текущих операций свидетельствует о том, что страна является нетто-инвестором по отношению к другим странам. И наоборот, дефицит по текущим операциям означает, что иностранные инвестиции страны за границей сокращаются и она становится чистым должником, чтобы расплачиваться за дополнительный, или чистый, импорт товаров и услуг. Иными словами, баланс текущих операций представляет собой разницу между национальными доходами и национальными расходами. "Под чертой" баланса текущих операций отражается информация о потоках капиталов и резервов. Потоки капиталов в страну и из страны, т.е. покупки долгосрочных активов нерезидентами, которые могут вызвать прямые требования за границей (в виде ограничений использования прибыли от функционирования этих активов), приводятся в балансе движения капиталов. По дебету счетов платежного баланса отражается приток финансовых ресурсов в данную страну, за который ее резиденты должны будут осуществлять платежи. Кредитование иностранцев также рассматривается как дебетовая операция, т.е. как импорт международных обязательств. По этой же причине увеличение официальных резервов страны отражается по дебету , а уменьшение - по кредиту. Общая сумма кредита должна быть равна общей сумме дебета платежного баланса. Тогда достигается состояние равновесия платежного баланса.

Информация о текущем платежном балансе и балансе движения капитала обобщается в балансе официальных расчетов , в котором сравниваются накопленные резервы с ростом ликвидных обязательств иностранным официальным органам. Дефицит баланса официальных расчетов приводит к увеличению поступлений иностранной валюты в страну, а профицит - к уменьшению. Сальдо баланса официальных расчетов обычно называют сальдо платежного баланса.

Связи между бюджетным, финансовым и внешним секторами экономики и мировым хозяйством

Внешний сектор непосредственно связан с государственным бюджетом любой страны. Сумма всех видов бюджетных доходов должна быть равна сумме всех видов бюджетных расходов. В доходы бюджета обычно включаются текущие доходы от налогов, доходы от вложения капитала и государственные дотации, а в расходы - текущие государственные расходы, капиталовложения и чистое кредитование. Чистые кредиты могут также считаться финансированием, что стирает различия между финансированием, являющимся целью государственной политики, и финансированием, осуществляемым в целях управления государственной ликвидностью. Налоги и другие сборы, идущие в доход бюджета, сокращают совокупный спрос в экономике за счет снижения покупательной способности частного (негосударственного) сектора. Государственные расходы, осуществляемые за счет бюджета, увеличивают совокупный спрос и являются наряду с потреблением предприятий и домашних хозяйств важнейшей частью валового потребления в экономике. Государственное потребление включает в себя расходы правительства на товары и услуги, в том числе доходы рабочих и служащих в государственном секторе народного хозяйства. Сальдо бюджета (fiscal balance) - разность между суммой поступлений в бюджет и общей суммой его расходов. Сальдо может быть положительным или отрицательным.

Институциональные единицы разделяются на две основные группы:

• 1) руководящие денежные органы или "финансовые власти" (monetary authorities) - так в настоящее время именуют центральный (государственный, национальный) банк и министерства финансов, т.е. директивные органы государства в финансово-банковской сфере. Сюда входят:
  • - активы (assets) - сумма чистых заграничных активов банковской системы (включая чистые государственные резервы), оцененных в национальной валюте, и чистого внутреннего кредита, предоставленного банковской системой,
  • - пассивы (liabilities) - обязательства банковской системы перед частным и государственным секторами. Они представляют собой денежную массу, состоящую из наличных денег в обращении, депозитов и других денежных инструментов;
• 2) чистые международные резервы, находящиеся в центральном банке и контролируемые государством, и чистые международные активы коммерческих банков и других финансовых институтов: они составляют общий объем чистых иностранных активов.

Вся эта сложнейшая финансово-экономическая подсистема стран мира вплетается в ткань мировой экономики (в том числе в ее финансовую подсистему), движения товаров и услуг и финансовых потоков. При этом выявилась одна существенная закономерность: чем более открытой и развитой экономически и технологически является страна, тем в большей мере она интернационализируется и более "плотно" входит в мировую экономику и мировую финансовую систему.